国内上市希望落空 中国科技初创公司估值受创

来源:聚财网 | 2016-07-13 23:06:45 作者:袁莉

去年下半年A股暴跌,加上中国证券监管最高官员换马,似乎让期待中的变化落了空。科技公司原指望这些变化能让他们在国内上市变得容易一些。OFJ中国聚财网

一年前,叶大清(David Ye)憧憬着他的金融科技初创公司融360(Rong360.com)有朝一日能在中国上市。OFJ中国聚财网

一方面,中国政(府)当时暗示,对初创企业在国内上市开始持开放态度(长久以来,初创公司在中国上市总是面临重重的监管障碍),而那些已经在国内上市的科技股在去年上半年A股牛市中有不凡的表现。OFJ中国聚财网

另一方面,作为个人贷款信息搜索引擎,融360得到了中国证券监管部门一位高层官员的赏识,据融360官网上的一段视频,这位官员在视察融360时说,他希望融360成为首批在国内上市的金融科技公司。和其他中国科技企业家一样,叶大清当时很兴奋,觉得监管层终于递出橄榄枝了。OFJ中国聚财网

然而一年后,许多企业家和投资者表示他们担心橄榄枝又收回去了。去年下半年A股暴跌,加上中国证券监管最高官员换马,似乎让期待中的变化落了空。科技公司原指望这些变化能让他们在国内上市变得容易一些,但现在许多初创企业不得不忙着寻找其他途径来套现。OFJ中国聚财网

叶大清现在担心,融360最终可能不得不前往纽约上市,而纽约市场上中资企业股票的估值比中国市场低得多。去年10月,融360在D轮融资中筹得人民币10.3亿元(合1.57亿美元),投资方包括红杉资本中国基金(Sequoia Capital China)和凯鹏华盈中国(Kleiner Perkins Caufield & Byers China)。融360计划在未来两年上市。OFJ中国聚财网

由于预期中的上市规定修改没有出现,一些投资者和投行人士正在重新考虑中国初创企业的估值,因为这类投资套现的途径没那么明朗了。OFJ中国聚财网

投行易凯资本有限公司(China eCapital Corporation)董事长王冉说:我们认为市场接下来会有比较深的调整。易凯资本也有一个私募股权基金。王冉说,他敦促旗下投资银行业务人员尽快做完融资项目,同时告诉他的私募股权经理等待初创公司估值下来再看情况。OFJ中国聚财网

中国证券监督管理委员会(简称:证监会)一名发言人周二表示,暂无评论。OFJ中国聚财网

20年来,大多数中国科技公司选择在纽约或香港上市,其中包括中国最大的三家互联网公司:阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)、腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK)和百度(Baidu Inc., BIDU)。OFJ中国聚财网

根据上海和深圳证券交易所网站,截至上周五,两家交易所2,802家上市公司中,有1,883家属于制造业,占比为67%,只有162家属于软件和信息技术业。在中国股市,科技类股的估值远远高于一般股票,原因之一是此类公司数量稀少,另外也因为投资者对新经济充满信心。深圳股市周一,科技类股基于去年每股收益的市盈率为77倍,而市场平均水平不到37倍。OFJ中国聚财网

中国监管机构要求公司在上市前先通过政(府)审批,并要求公司在上市前就实现盈利。考虑到中国政(府)努力将经济转向互联网和创新方向,人们曾预计这两项要求去年会被修改。OFJ中国聚财网

去年6月,国务院一次会议承诺将降低外国风投公司投资的初创企业在国内上市的难度。去年12月,一名证监会高级官员在政(府)吹风会上称,证监会将为众多中国科技公司在国内上市创造条件。OFJ中国聚财网

但这些政策调整并没有落实。今年3月,人们热议的在上海证交所设立战略新兴板的计划被搁置。之后,证监会本月表示将深入研究和分析海外上市公司回归A股市场的影响,指出市场对此类交易的投机本质提出质疑。虽然这只会影响到一部分中国初创企业,但科技行业许多人士认为,这是又一个表明监管机构对科技公司上市已经不那么支持的信号。OFJ中国聚财网

中国政(府)并未公开承认之前的指导方针发生了变化,但经过去年的科技行业投资飙升后,这种显而易见的转变已经让许多投资者及投行人士对前景的预期发生变化。据研究机构清科集团(Zero2IPO Group)的数据,去年中国风投及私募股权基金共向8,365个项目投资了人民币5,255亿元,这两个数字分别较2014年增长20%和131%,刷新了2014年创下的纪录。OFJ中国聚财网

独立智库互联网数据中心(Data Center of Chinese Internet,简称DCCI)的创始人胡延平认为,政(府)倡导双创,把大家忽悠上路,后面的路却不通。这是会出大问题的。OFJ中国聚财网

一些投资者说,将来对投资项目会更有选择性。风险投资公司H Capital的卢蓉(Ruby Lu)称,许多初创公司会越来越难获得后续融资,如果到时找不到一条并购途径,这些公司在资金枯竭后只能关门。OFJ中国聚财网

其他投资者和初创公司创始人则稍为乐观,他们希望政(府)能够在重拾对市场的信心后,落实相应的监管改革措施。OFJ中国聚财网

风险投资公司纪源资本(GGV Capital)的李宏玮(Jenny Lee)表示,从长远来看,她看好初创公司在国内市场的退出选择,目前是转型期,要让事情缓一缓,摸索解决。OFJ中国聚财网

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