【经济观察】陶冬:脱欧恐慌暂缓 安倍刺激再燃

来源:聚财网 | 2016-07-18 13:29:05 作者:陶冬

本文作者为瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事陶冬
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恐慌心理稍退,市场重回增杠杆的一周。英国新内阁组成,脱欧不确定性略减;美国GDP、工业生产和零售数据均好过预期,最先公布的第二季度企业盈利也不错;日本自民党在议会选举中夺得三分之二的议席,安倍暗示要准备新一轮刺激措施;中国的第二季度增长和六月信贷都强过预期;意大利银行困境仍在,不过暂时未见蔓延。如此环境下,市场扭转了英国脱欧所带来的去杠杆浪潮,资金流出债市,重回风险资产。美股再创新高,欧洲、日本和中国股市也大幅攀升,全球股市市值写下历史新纪录;同时,美国和德国国债被抛售,国债利率上扬。石油价格随其它风险资产一起上升,不过库存下降弱过预期,石油市场依然落后于股市。英镑仍处于弱势,但是英格兰银行出人意料地按兵不动给了英国货币一个反弹的机会。日元在连升数周之后,因安倍言论而走出本世纪最大的单周跌幅。黄金是之前恐慌潮的受惠者,现在市场增杠杆,带动金价调整。上周法国遭到恐怖袭击、土耳其出现未遂政变,凸显了市场的无常。6eb中国聚财网


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英格兰银行在上周的会议上决定,暂时不作政策调整,没有降息,英镑应声反弹。笔者认为这可能是正确的政策抉择。英国脱欧的最大冲击,在于经济前景而非市场恐慌,因此央行需要和行政当局合作,共同出招舒缓经济衰退的压力。英国经济今后两年所面临的最大挑战,是不确定环境下投资的消失。如何在不过度损害经济的情况下开启与欧盟的谈判,消除不确定性,是梅内阁的首要任务。尽管英国七月没有减息,笔者相信八月减息的机会颇高,认为英镑汇率没有见底,脱欧公投所带来的震荡,短期有舒缓,中期危机尚未消除。英国央行首席经济师在周五表示八月可能有“较大的政策出台”,与笔者所预期的方向大致相同。卡尼先通过不降息稳住英镑汇率,然后再图与财政部联手重塑投资信心。6eb中国聚财网


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安倍晋三领导的自民党在上周议会选举中大获全胜,为其修宪愿望赢得了足够的议会票数。然而,修改和平宪法,不仅仅是选票的事情,还需要赢得民心,所以他第一时间暗示会推出新的政策支持经济。他连同日本银行行长与QE始作俑者伯南克共晋午餐,更给了市场无限的QE联想,日元汇率应声高位回落,其贬值速度为近年所罕见的。应该说上周日元贬值,与资金流出避险天堂和做多日元盘获利回吐有关,直升机撒钱遐想只是提供了一个题材。尽管安倍的经济顾问提出八月QE的意见,笔者看不到日本银行在短期内大规模QE。日本经济势头比起欧洲算不上差,美元又已经升了那么多,很难看到G7其他国家支持日元人为贬值。缺少美欧的共识与支持,日元未必能单方面地持续贬值。笔者认为数月内日本推出10万亿日元左右的财政刺激政策的机会更突出一点。当然,这和之前安倍的三支箭一样,没有改革的刺激,单靠QE无法激发企业的投资热情,无法制造可持续的就业机会,一时的GDP改善也就如梦幻泡影难持久。6eb中国聚财网

     
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