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南京银行与宁波银行的股票哪个更值得投资?【图】

2019-09-26 16:52:16【股票】人已围观

简介聚财网导语:2019年9月26日沪深股指银行股涨幅颇大,其中南京银行与宁波银行引起了小编的关注,那么同为地方性银行,哪家公司的股票更值得购买呢?

聚财网导语:2019年9月26日沪深股指银行股涨幅颇大,其中南京银行与宁波银行引起了小编的关注,那么同为地方性银行,哪家公司股票更值得购买呢?南京银行当前市盈率6.29,总市值718.44亿;宁波银行市盈率:12.07,总市值:1435.79亿。通过对比发现,宁波银行市值大概是南京银行的2倍。

南京银行与宁波银行的股票哪个更值得投资?【图】

南京银行与宁波银行有很多相同点,同为长三角地区的城市商业银行,都在上市前引入了境外战略投资者,都在2007年成功上市,都进行了跨区域的战略布局,资产规模也都突破了万亿元大关。但是,这两家资产规模相当的银行,市值却相差了230亿元。(截至2018年6月末,南京银行资产规模1.19万亿,较宁波银行资产规模1.07万亿,还多了0.12万亿。按2018年8月27日收盘价计算,南京银行市值为628亿元,较宁波银行市值858亿元却少了230亿元。)两家银行的差距在哪呢?市值差距为什么这么大?本文借鉴国际通用的“骆驼(CAMEL)指数体系“对两家银行的基本面进行对比分析,发现宁波银行基本面全面占优。另外,南京银行第一大股东法国巴黎银行大幅减持,应是市值差距从130亿拉大到230亿的主要原因。

CAMEL由五个英文单词的首写字母组成,分别是capital(资本)、asset(资产)、management( 管理)、earnings(盈利)、liquidity(流动性)。

C——资本充足状况:南京银行资本实力更强,但宁波银行资本充足率占优。

根据南京银行、宁波银行2018年半年报的数据整理。我们可以看出,南京银行一级资本净额比宁波银行多了100多亿元,资本实力更强。英国《银行家》杂志公布的2018年全球前1000家银行排名中,南京银行位列143位,较宁波银行的166位高出23位,这个排名就是按一级资本的大小进行排的。

但是,除一级资本充足率南京银行略高于宁波银行外,核心一级资本充足率与资本充足率指标,宁波银行都优于南京银行,其主要原因是宁波银行总风险加权资产比南京银行足足少了1010.83亿元。截至2018年上半年末,宁波银行贷款总额3,790.87亿元,只比南京银行的4,361.19亿元少了570亿元。为什么贷款少了570亿元,总风险加权资产却少了1000多亿呢?其原因主要在于个人贷款在计算风险资产时的风险权重低于公司贷款,宁波银行个人贷款占比为32.33%,高出南京银行7.77个百分点。这也反映出宁波银行的发展模式对资本的消耗更小。

A——资产质量状况,宁波银行明显胜出。

首先,从贷款质量上来看,南京银行不良率略高于宁波银行,从年报中还可以看到宁波银行的不良率较去年末在进一步下降,而南京银行与去年末持平,从趋势上看也是宁波银行更占优势。其次,从贷款拨备情况来看,两家银行拨备覆盖率都非常高,在A股所有上市银行中位居前列,而宁波银行拨备覆盖率更是接近500%,高于南京银行36个百分点。第三,从贷款集中度上看,不管是客户集中度还是地区集中度,都是南京银行更高,其中南京银行80%以上的贷款都在江苏地区,而宁波银行在浙江地区的贷款不到60%,宁波银行的贷款更为分散,贷款质量更为可靠。最后,从贷款增信上看,两家银行抵质押率相近,但宁波银行信用贷款明显高于南京银行,宁波银行半年报中特别说明:“信用贷款对公客户主要为优质国有企业、上市公司,个人客户主要为公务员、事业单位等客群。”因信用贷款的客户定位为优质客群,对宁波银行贷款质量造成负面影响的可能性较小。综上所述,宁波银行资产质量明显占优。

M——管理状况,大概处于同一水平。

管理状况主要指银行的公司治理和内部控制状况。公司治理指的是银行股东大会、董事会、监事会和高级管理层的有效运作和制衡,内部控制则指银行内部建立的使各项业务活动互相联系、互相制约的制度、措施、方法和流程。南京银行与宁波银行都是上市银行,不仅受到人行、银监、证监和交易所的监管,而且受到股东和社会公众的监督,其公司治理和内部控制的外部监督机制比较健全。但从公开消息来看,两家银行近年来也都受到一些监管处罚,说明内控机制都还有待完善。因为管理状况的评价难以量化,所以本文对此不下结论。只从一个银行资深从业人员的角度,说一下我的主观判断,即两家银行管理状况都还不错,大概处于同一水平。

E——盈利能力,宁波银行小幅领先。

从上图可能看出,宁波银行ROE略高于南京银行,盈利能力更强一些,这应该主要得益于宁波银行负债端的成本优势,宁波银行存款中活期存款占比为46.62%,比南京银行的34.2%整整高出12.42个百分点,活期存款平均利率较定期存款要低2、300个BP。但从趋势上来看,南京银行今年上半年的ROE较去年同期上升了0.64个百分点,而宁波银行则下降了0.11个百分点。另外,南京银行的成本收入比更低,净息差高于宁波银行,其ROE未来有望接近甚至超过宁波银行。

L——流动性状况,宁波银行的流动性指标优于南京银行。

大家可能都听说的一个词“银行挤兑”,指的就是银行出了流动性风险。宁波银行的流动性指标优于南京银行,其流动性风险相对更低。

综上所述,宁波银行无论是在资本充足水平、资产质量、盈利能力还是流动性指标上,都优于南京银行。银行经营强调安全性、盈利性和流动性的有机统一,宁波银行在这三个方面的表现都比南京银行优秀。从基本面上来讲,宁波银行完全胜出,所以宁波银行市值高于南京银行实属正常。但是,这两家资产规模相当的银行,市值却相差了230亿元,占到南京银行市值的36.62%,这差距未免太大,其背后还有哪些原因呢?

南京银行大股东减持对其市值影响巨大

南京银行第一大股东法国巴黎银行2017年8月份左右开始减持,我以2017年7月28日的收盘价进行了测算,当时南京银行市值约为677.7亿,较宁波银行市值807.14亿少了不到130亿元。随着法国巴黎银行的不断减持,南京银行股价承压严重,与宁波银行的市值差距不断拉大,到今年8月27日差距已达到230亿,较减持前足足扩大了100亿以上。另外,之前南京银行140亿定增被否后股价大幅下挫,进一步拉低了南京银行市值,也是原因之一。8月31日南京银行(601009.SH)公布,江苏银保监局同意公司非公开发行A股股票方案,非公开募集不超过约15.2481亿股的股份,募集资金不超过约116.19亿元人民币,并核准江苏交通控股有限公司的股东资格。假设本次发行募集资金到位,该行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率均将较发行前有所提升。

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